成本端拖累 聚酯链延续飘绿-乐鱼网页登录入口官网

隔夜国际油价再度跳水，成本端持续下移后，聚酯链跟随走低。收盘pta报元下滑1.24%，px下滑1.51%。商品市场整体氛围偏空，聚酯全产业链弱势，pta难以走出独立行情。同时就聚酯产业链自身基本面而言，成本端油价和px支撑较弱，供需格局也无明显利好驱动。

px方面，px-brent原油价差已降至350美元/吨一线，较7月初跌去近100美元/吨，背后的原因在于mx和甲苯失去调油需求支撑后，价格快速回落。px短流程装置效益好转，海外装置负荷提升，进口有回升预期。进入9月，北半球成品油旺季已基本结束，芳烃调油逻辑难再延续支撑，预计pxn价差还有进一步压缩的空间。无利多支撑的情况下px只能以跟跌油价为主。

供应端px和pta持续处高位，下游需求在旺季的表现不尽如人意。虽随着时间来到9月，供需环比预计有一定的改善，但改善幅度有限。目前px及pta开工率偏高，尤其是pta装置检修计划有限，‘金九银十’暂无明显启动的迹象，且年底仍有270万吨pta新产能计划投产，基本面缺乏利好。

需求端由于纺服销售增速下滑，织造工厂信心不足，囤货意愿下降，聚酯工厂陷入高库存困境，高峰时期存货天数达到40天。半年随着原料价格下跌，存货大幅度贬值，加重聚酯工厂经营压力，聚酯工厂不得不降价促销。如果9月仍不能够加速去库存，10月之后随着季节性需求转淡，聚酯工厂经营压力将进一步加大。

当前已进入“金九银十”的传统纺织服装旺季。终端织机、加弹开机率有显著提升，至8月30日织机已回升至75%，加弹已来到90%季节性高位，订单量也有明显增量，但难言旺季。聚酯端加权库存有所下降但仍然偏高，是近期有一部分终端工厂完成一部分的原料补库。然而目前终端的回暖力度还不足以形成正反馈向上传导至原料端，且目前下游也没有持续性的补库需求。

国海良时期货认为，短期内pta在技术指征上率先止跌企稳，需要原油反弹带动油化工商品板块回暖，px随即反弹在成本端上恢复支撑pta，同时关注旺季下游需求的情况。在未出现上述信号之前pta难以轻易言底，弱势运行为主。